三因素决定多头反击机会来临

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

6月下旬伊始，笔者提出3月低点的实际依托作用已非常有限，空头将该低点击破并迫近2200点附近的可能性加大，待做空动力有所化解，多头组织有效反击的机会将来临。实际走势与预期基本相符，空头步步紧逼，高压之下，上证指数低开低走，至上周五一度跌落到2188点，随后触发盘中较强反弹，以光头光脚阳线报收，但仍落在3月低点以下，至昨日多空博弈趋缓，指数仅现窄幅波动。

近一个多月来一直建议以适中仓位灵活应对复杂多变的市场，在预计短期市场向弱时，持仓过重的投资者择机降低仓位至适中偏轻水平，在市场企稳之前勿急于回补。仓位方面的考虑与总体策略思想是一脉相承的：年初提出已面临阶段的有力反弹机会，积极建议迎击空头；2月下旬及3月上旬预期市场尚有向上一击之力，同时提出行情进入后段，预期不宜过高，观察到多头力有不逮时，3月最后一周策略建议且战且退；由于在3月底暴风骤雨式的下跌中，投资者多以“卧倒”应对，因此，在4月中市场回升到急跌前位置后提出降低仓位至适中机动的水平，此后维持该观点。

用WIND资讯系统进行统计分析，以3月29日（3月最低点）收盘价计，至上周五，可比数据显示，已跌破当时股价的A股占比已达到56%，跌幅超过10%的A股占比接近25%。这说明5月初以来的调整具有一定的普遍性，对个股也形成了明显的杀伤。

早前多次强调过策略高于预测，此外，患得患失的心态是执行策略的大敌。回顾半年来的行情，投资者如果被2月末的逼空行情强化了多头思想，就很难在3月末的急跌前果断减持；于是等待反弹，期望能有更好的位置撤出，而反弹很快就出现了，而且还比预期的来得更有力，致使逢高减磅的打算又调整为更高期望，直到期望又坠落回失望。在调整之后很快出现反弹，这其实是一种较理想的状况，在弱市尤其是熊市中，始终还要有高度的警惕面对没有像样反弹的持续调整，这时候不作为将导致的是重创。

回到当前和接下来的行情，风险并未得到充分的释放，尤其是就中线而言，经济减速的压力仍会制约股市上行的空间并不时带来冲击，但近阶段仍存在一定的机会。

以下几个方面将对多头提供支持：

首先，国内稳增长措施带来的积极影响，预计相关举措还将陆续出台。

其次，市场处于相对偏低的位置，连续的调整有利于反弹的酝酿。

最后，海外的形势有所好转，体现在市场方面，道琼斯欧洲50价格指数创出6月以来新高，道琼斯工业平均指数虽未破顶，但已近在咫尺。

鉴于此，预期市场在此位置有反弹的机会，年初的低点暂时不会受到直接威胁，但由于市场企稳尚待确认，空头回补的力量还需要观察，继续维持合理仓位建议。

( 孙华)

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