【消息】公牛集团冲刺IPO经销商向实控人阮立平妻子借钱买货

刘颂辉，自1995年创立以来，公牛集团股份有限公司（以下简称“公牛集团”）生产的印有“公牛”品牌标志的开关插座走进了千家万户。当多家同行业公司借助资本运作展开扩张时，公牛集团却一直按兵不动。

近日，公牛集团在证监会网站披露招股书，公司拟在上交所公开发行不超过6000万股，此次发行的股份占发行后公牛集团总股本不低于10％，拟募资48.87亿元。

根据股权关系数据，这家已23年的老牌企业，家族氛围比较浓厚。招股书显示，公牛集团的实际控制人为阮立平和阮学平，本次发行前，二人直接和间接合计控制公司96.961%的表决权，对公司构成共同控制。本次发行完成后，二人直接和间接合计控制公司表决权的比例下降为87.265%，仍是公司实际控制人。

公牛集团的大部分股权被阮氏家族成员持有，除了实控人阮立平和阮学平，家族其他三姐妹在凝晖投资中持有股份均为33.33%。

经销商销售是公牛集团核心销售模式。数据显示，报告期内，经销销售收入占公牛总体收入的比重在80%以上。事实上，2015年~2017年，公牛集团实控人之一阮立平的妻子潘晓飞，一直向公牛集团的经销商提供高达数千万元的借款。仅在2017年，新增的经销商借款本金即高达9500万元，用以向公牛集团采购产品。

记者针对公司实控人股权集中等问题致电公牛集团，相关负责人并未明确有何具体应对措施，仅表示公司目前已经建立起较为健全的公司治理结构。

资料显示，2014年，以开关插座和转换器为老本行的公牛集团正式进军LED照明产业，但毛利率的表现较低。其表示，公司进入LED照明和数码配件等新领域，虽然在完善产品梯队，但仍考虑到大客户渠道与现有渠道的重合度较低，市场开拓经验不足。

洪仕斌认为，目前传统生产插座的企业，毛利空间在不断地被压缩。由于产业升级，多家企业推出“智能开关”，一些开关和插座企业与智能硬件公司结合在一起，这些新生代产品给公牛在内的传统开关企业造成巨大的挑战和影响。

IPO前夕投资机构突击入局

值得一提的是，在此次IPO之前，公牛集团未曾接受外部机构融资。而2017年12月，知名投资机构高瓴资本买进阮立平和阮学平的股份，合计8亿元，入股公牛集团。浙江宁波当地的两家投资机构伯韦投资和凝晖投资，也在同一时间入局。

招股说明书显示，同年12月，公牛集团完成股份制改制。此时，距离保荐券商对其进行上市辅导，只有两个月。受让的高瓴道盈设立时间是2017年8月，为珠海高瓴道盈投资合伙企业（有限合伙）的股东，共获得公牛集团2.235%的出资比例。如若按公牛集团此次发行10％股份，募集48.86亿元计算，高瓴资本此次受让公牛集团股份可浮盈将近3亿元。

南京一位不愿具名的证券行业人士分析表示，企业哪怕在上市前两个月也要将投资机构拉进公司的原因，或是为了提高估值幅度，或是高瓴资本在转换器、插座和LED灯领域有一定的资源，双方能够在资源上互惠互利。并且在进来之后为公司增加一定的现金流，降低资产负债率。而不利因素是，战略投资者进驻后一般要求进入公司的董事会，对公牛集团的决策权产生一定的限制。

记者从招股书了解到，除了主营业务，小贷业务等投资也是公牛集团的副业之一。报告期内，公牛集团收回投资收到的现金分别为4500万元、0万元、4500万元、0万元，均系对浙江慈溪金芒果小额贷款股份有限公司（以下简称“金芒果小贷”）的投资额的收回。同期，取得投资收益收到的现金分别为363993万元、6986.63万元、10007.3万元和2660.45万元，主要为取得的理财投资收益。

2012年，公牛集团出资9000万元投资金芒果小贷，持股30%。此后4年间，金芒果小贷多次减资，注册资本从最初3亿元降至8000万元，公牛集团的出资也降至2400万元。招股书显示，公牛集团实际控制人之一的阮立平担任金芒果小贷董事长。

天眼查显示，截至2018年10月，金芒果小贷涉及的法律诉讼多达244起，其中172起是金融借款合同纠纷，36起小额借款合同纠纷，多数纠纷涉及金额超过百万。直到IPO前的2017年8月，公牛集团将持有的金芒果小贷30%股权，按出资额2400万元，全部转让给自己的控股股东宁波良机实业有限公司，从贷款纠纷的泥潭里脱身。

本文摘自：中国经济网

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