收益荒年不歉收投资策略日渐成熟

多名外汇专家也表示，外国国债虽然存在一定风险，但是目前中国可以大量持有的资产中，以美国国债为代表的国债仍然是最安全最可行的选择。“抛短债、购长债”和数量上的基本持平，只是组合的调整，并不能表明中国外汇储备投资的策略发生了任何方向性转变。

多元化并非坦途

根据外汇管理政策热点问答，当前我国外汇储备中有美元、欧元、日元等主要货币，也有新兴市场国家货币，是一个分散的货币结构组合。然而，中国外汇储备投资多元化并非坦途，持有非美元资产的风险难以预计。

欧元作为世界第二大经济体的货币亦成为投资的主要对象之一。欧洲主权债务危机使得欧元这个为16个国家所共用的货币在担当储备货币方面的吸引力打了折扣。据BlueGold资本管理估算，若欧元对美元2010年贬值10%，外汇储备规模前8名的央行损失将高达2000亿美元，其中中国、俄罗斯和韩国分别占800亿、140亿和70亿美元。

中国外储投资对于日元资产的关注日益升温。日本拥有世界上最大的国债市场，但与美国等西方发达国家不同，日本国债的海外持有率非常低。截至2010年3月底，超过九成的日本国债被其国内银行和保险机构持有，外国个人或机构持有日本国债的比率仅为4.6%。深究其中原因，其一，与美国国债等相比，日本国债的收益率比较低。比如，美国10年期国债收益率目前在3%以上，而日本10年期国债的收益率只有1.1%左右。其二，与美元、欧元的国债相比，日本国债二级市场的流通性要差得多。

投资渠道日益多元化

外汇专家表示，中国外汇储备投资的多元化策略一直在“随行就市”的调整。比如对于欧元资产的投资，以前可投资的机会较少，欧洲债务主权危机之后，可投空间变大了，中国就应该调整资产组合。

一方面，未来全球产业结构调整会给中国外储投资带来新的机会，中国可以通过战略投资、基础设施、联合参股等方式进入国外市场。2009年，中俄就“贷款换石油”签署了正式协议。中国将向俄罗斯提供总计250亿美元的长期贷款；俄罗斯则以石油为抵押，以供油偿还贷款。从2011年至2030年按照每年1500万吨的规模向中国通过管道供应总计3亿吨石油。

另一方面，据有关部门统计，中国2002年的对外直接投资仅有27亿美元，2008年增至556亿美元，6年猛增20倍。截至2009年底，“走出去”的中资企业约有1.4万家，遍布全球上百个国家和地区。

为促进投资多元化并提高投资效率，中国官方于2007年成立了国家外汇投资公司——中国投资有限责任公司,专门负责对外投资。中投公司2009年年报显示，中投公司2009年的盈利达到416.6亿美元，境外投资也由亏转盈；2009年中投公司的资本回报率从2008年的6.8%上升到了12.9%；中投公司的全球投资组合回报率，也就是境外投资收益，从2008年的-2.1%，变为了11.7%；其全球组合分散投资中股权分布的区域43.9%集中在北美，20.5%在欧洲。数据表明中投公司股权投资重点的六成以上仍旧是欧美地区。

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