【资讯】水皮杂谈千金难买牛回头

水皮杂谈：千金难买牛回头

水皮称，2400点、2500点包括之后2600点、2700点、2800点都不过是行情发展过程中的整数点位，没有太大的意义，更不必大惊小怪，现在基本上可以确定2300点就是难得的牛回头，千金难买，且行且珍惜吧。

市场永远是对的，而我们却经常是错的。　　美联储宣布结束QE的消息曾经让不少市场人士恐慌，但是恐慌的结果却是道琼斯连续的上涨，不仅涨幅凌厉甚至有再创新高的冲动，多少有些让人大跌眼镜，虽然在情理之中，但还是在意料之外。

其实，道理很简单，只要搞清楚，这究竟是利好还是利空？　　QE是美联储为了对付2008年的金融危机而推出的量化宽松政策，通过不同阶段的实施，释放的货币总量达到4.4万亿美元，QE的实施成功地将华尔街拖出了崩溃的泥潭，始作俑者是美联储上任主席伯南克，而伯南克离任前的最大心结就是如何结束QE，伯南克之所以又当系铃人又当解铃人，原因就在于QE是药就有三分毒，尤其是这药不是普通的药，是吗啡，也是鸦片，更是让人上瘾的海洛因。金融危机是怎么发生的？就是因为持续宽松的货币政策最后导致次贷风险，流动性断流，QE长期化岂非重蹈覆辙？所以量化宽松只能是权宜之计，不但治标不治本，而且必须适时退出才有意义，否则就成为下一轮危机的元凶，华尔街就会陷入危机、刺激、复苏、狂热、泡沫、危机的恶性循环，永无宁日，什么时候美国经济企稳、就业上升、民间投资活跃，什么时候就是QE退出之时。如此衡量，QE结束得不是早了而是晚了，仅从道指高度来看，已经远远涨过了2007年10月的14198点历史高点，市场进入牛市高潮。退一步讲，如果QE的退出是利空的话，那么这个利空也已经存在两年的时间，投资者对此的免疫力越来越强，一定程度上，利空出尽会演变成利好，这恐怕就是道指近期从调整低点15800点返身直上17200点的原因。　　当然，QE牵一发而动全球。　　QE的退出，意味着美联储货币从紧，直接的结果就是美元回流，美元回流必然导致美元走强，美元走强又加速美元回流，这同样会成为一个自我强化的循环。美元回流可以推导出两种结果，一是新兴市场出现全面的回调，二是大宗商品期货价格全面的下跌。前者是因为流动性收缩的缘故，后者是因为美元计价的缘故。前者的代表在巴西、南非、俄罗斯，以及韩国、中国台湾，后者以石油和黄金为代表，石油价格已经跌破80美元，黄金也跌破1200美元。对中国而言，QE的退出利弊皆有，但是利大于弊，一来中国的市场和道指相反连熊五年，本身没有太强的联动，二来大宗商品期货价格的下跌，尤其是石油价格的下跌对于中国这样的能源大国而言好处是不言而喻的，油价的下跌其实就意味着CPI的下跌，意味着通胀危险的消弥，意味着中国商品在国际市场竞争力的提升，老天又给了中国难得的发展机遇。　　道指或许是借QE的退出诱多，但是A股则肯定能得QE退出的实惠。一个在天上，一个在地下，风水轮流转，五年以后又轮到A股。　　同样的道理，“沪港通”是利好还是利空？“沪港通”肯定是利好，不管是阶段性还是长期性都属利好；但是，短期而言利好出尽就是利空。所以，从这个角度讲，延期未必就是坏事，这等于把炒作预期作了一个有效的滞后，一旦重新确定又会卷土重来。事实上，上证指数近期已经连续四天走出放量逼空行情，以金融为代表的蓝筹板块在其中发挥了主导作用，银行股更是首当其冲，他们三季报的业绩不过是一个掩人耳目的借口，A股和H股的折价才是补涨的强大的动力，2400点、2500点包括之后2600点、2700点、2800点都不过是行情发展过程中的整数点位，没有太大的意义，更不必大惊小怪，现在基本上可以确定2300点就是难得的牛回头，千金难买，且行且珍惜吧。?　　【相关推荐】　　最新股市资讯、市场热点、权威专家帮你选牛股>>>点击进入

水皮：笨蛋这是经济 A股可以从容地等沪港通　　香港局势负面影响日益显现，如果说刚开始不少大佬还在观望的话，那么最近的表态既有忍无可忍的成分也有正视现实的无奈，因为任何民意的解释，最终都可以用到那句名言，那就是“笨蛋，这是经济”。　　哦，是的，就是经济。　　香港GDP占内地的比重，曾经一度高达16%以上，现在3%；香港最富人群占全体居民的财富曾经 69%，现在77%；香港曾经是名副其实的金融中心，但是现在上海的挑战已经不可阻挡；香港回归之后，由内地资源烘焙持久的那种优越感正在源源不断进入香港的内地客源的面前丧失殆尽，所以在很多人看来，由普选而引发的香港局势其实就像一个“饥饿”的孩子的哭闹，为的就是吸引大人的注意，为的就是存在感，为的就是要对话，至于“饥饿”的内容其实不是最重要的。　　不过，凡事皆有度，过犹不及。　　香港局势没完没了的结果，不但在伤害香港法治的形象，更在破坏社会的秩序，经济上的损失每天以亿计算，更要命的是“城门失火，殃及池鱼”，谁能拍胸脯说“沪港通”的迟期和目前的局势就一点关系也没有？　　谁也不敢吧？！　　政治和经济有时就是一块钱币的两面。　　想当初“沪港通”的消息公布的非常突然，在李克强总理博鳌论坛演讲之前没有任何的风吹草动，李克强的演讲当然不是即兴的，但是效果却非常的即兴，无论是内地的证监会还是香港的证监会似乎都有反应不及的嫌疑，而市场的反应当时更多的是理解为内地的开放，是扩大外资投资A股的举措，也是围魏救赵般激活A股的策略，基本上应验的是那句“外来和尚好念经”的说法，由于金融体制问题的困扰，A股积重难返，内地投资者信心崩溃，不借外力不足以提振人心，即便以港股这个离岸市场作对比，相当部分的蓝筹股H股已经远远超出A股的价格，这和2005年股改之前的情景形成鲜明对照，同股不同价是正常的，而H股高于A股就是不正常的，既然如此，全面开放又会伤害谁的利益呢？毫无疑问，“沪港通”成为最近半年来A股时断时续的炒作题材，一方面扩张了大家的想象力，一方面又的确有H股A股的价差可以套利，而10月底则是大家普遍预期开通的日期，事实上，从各方面透露的消息看，技术层面上是不成问题的，万事俱备只欠东风，而更多的迹象表明，“沪港通”对港股的意义也非常巨大，内地的投资者一是有了投资港股的便利，二是为港股带来新鲜的血液，港股的对内开放为港股带来新的活力，这是内地对香港资本市场的支持，也是对香港经济的支持，两相比较，港股得到的实惠一点不比A股少，因为借道“沪港通”进入内地的资金更多来自外国机构投资者的增量，香港只是跳板而已，但是内地资金流入港股却是货真价实的增量资金，必然导致港股水涨船高，正如内地期待“沪港通”一样，香港的有识之士对此也是望穿秋水，以至于特首梁振英也频频放话安慰民众，“沪港通”包括之后必然而至的“深港通”不会无限期延误，也不可能功败垂成。想当初，一度胎动的“港股直通车”试点消息，曾经让恒生指数从2万点直上3万点，而中止的消息让恒生指数一日暴跌1500点，巨大的跳空缺口至今依然是道不可逾越的伤痕，明白这段历史，就能体会特首的心情了。说到底，“沪港通”也好，“深港通”也好，对于港股而言就不啻是盼星星盼月亮地盼着深山见太阳的解放军。　　但是，此时此刻，香港局势之下，“沪港通”的开通又有多大的意义呢？这是经济决策，又是政治决策。A股不急可以从容地等。　　“笨蛋，这是经济。”　　这是克林顿1992年竞选总统的名言，言简意赅，枪挑对手，一步登天，不是克林顿有多能干，实在是经济就是命门。

水皮杂谈：二十年应验一句话　　公报一定程度上更像新闻稿，杂糅了会议议程和决定的内容，搞的好是提纲挈领的作用，搞不好是不得要领的报道，毕竟什么是干货，不同的人认识完全不同。三中全会的公报和决定发表之后舆论的反应已经非常说明问题。有过如此经历的人们对于四中全会决定的期待就更加迫切。　　可惜，决定全文的公布还有待时日，而且实施细则更能说明问题。依法治国，依宪执政，不仅是宏大叙事，更是操作实务，细节是能够决定成败的。　　即便如此，我们从四中全会的公报中也看到了相当多的“干货”，智券趋势的研究报告为我们概括了五大重要看点。　　重要看点之一是指导思想由“三”变“四”。四中全会和三中全会的公报不同点在于指导思想的表述上已经由“邓小平理论、三个代表重要思想和科学发展观为指导”调整为之后加上了“深入贯彻习近平总书记系列重要讲话精神”，观察人士认为这是中共首次在最高规格文件中将习讲话精神和已入党章的邓小平理论、三个代表思想和科学发展观并列，说明习思想体系已经成为最高意识形态理论的一部分。　　重要看点之二是“党的领导”词频创新高。四中全会中，“党的领导”一共出现13次，而十一届三中全会来的公报中相同的词从未超过10次，三中全会公报中出现5次，公报首度写入“党的领导是中国特色社会主义最本质的特征”，这表明中国法治建设旨在强化执政党的权威，而非推行西方式政治体制。法律是谁制定的？由党领导人民制定的，当然党在法律框架内活动，只要不是钻牛角尖，就不会提出党大法大这样的问题。　　重要看点之三，“反腐败”只出现过一次。四中全会公报中有涉案中央委员的处理决定，但是“大老虎”周永康和徐才厚只字未提，在关于法治建设的具体论述中无一处“反腐败”字样，与会前大家的预期有出入，存在两种可能，一种“反腐败”有专门会议讨论，另一种或许决定全文中有更实质的反腐措施，包括制度安排、机构设置、人员配置。以目前的态势分析只会超出大家的预期。　　重要看点之四是“依宪治国”写入公报。观察人士认为这是对于社会关注的回应。习近平早在2012年12月4日纪念现行宪法颁布三十年大会上首度提出“依宪治国”，但是此后由于“宪政”概念之争，“依宪治国”亦成敏感词，此次相应表述进入决定公报，并在全国人大及常委会议立宪法监督委员会。无论如何，都是一种进步，中国式渐进改革的方向不变。　　重要看点之五是司法改革的措施，一项是建立对领导干部干预司法活动，插手案件记录，通报和责任追究制度，这意味着党内政法委的职能会有调整。一项是建立跨行政区域的法院和检察院，解决地方保护主义，同时借鉴美国等国家的经验，设立巡回法庭，解决重大案件。一项是强化“法律人共同体”，提出从符合条件的律师、法学专家中招录立法工作者和法官、检察官，这有助于提升“司法职业化”水平。　　“依法治国”显然是执政党实施国家治理现代化的重要组成部分，中国有中国的政治制度，但是这并不妨碍我们借鉴现代国家治理的机制和手段，公检法相互制衡就是合理的安排，由上而下统一管理也是一种合理的安排，中央集权和地方分立(权)更是一种合理的安排。法律是人民保护自己的底线，必然一个标准，一视同仁，这就是法律面前人人平等。　　二十年前，主导中国破产法起草的曹先生曾经反复上书建议设立全国巡回法庭和跨区域法院，二十年后我们看到这种努力的成果。市场经济一定是一个统一的大市场，必须有统一的法律体系作保证。二十年应验一句话，前途是光明的，道路是曲折的，让我们共勉。（华夏时报）

水皮：A股有的是故事 而且是大故事　　道指暴跌拖累全球，A股也不例外。　　但是，道指的跌和A股的跌，性质其实是不一样的，道指是高位反转，而A股则是低位的反复，这就是A股和美股的区别。　　美股为什么会跌？　　各种解释都有。比如经济复苏脆弱，但是就业数字其实很好；再比如QE退出渐行渐近，但也还是预期之中的事情；再比如科技股退潮，但这不是最近才发生的。　　那究竟为什么？　　其实，道理很简单。美国的股市从2009年见底，从6000多点开始反弹从而反转到今天已经有五年的时间，道指不但突破了2007年10月的14198点，而且还创下了17700多点的新高，指数的上涨超过1万点，涨幅超出150%，也就是说美股已经走过了长达五年的大牛市。再往上，空间不能说一点也没有，但是肯定没有想象空间了，机构投资者的判断相对一致，他们共同的决定不是买入，而是寻找机会卖出，世界上没有只涨不跌的股市，道琼斯的下跌是必然的，也是正常的，而道指见顶的标志性事件不是别的，正是阿里巴巴的上市，所谓成也萧何败也萧何，阿里的上市演变成为一个华尔街划时代的事件，IPO的金额超过250亿美元的纪录，投资者争先恐后的抢购，不但让IPO的价格定在68美元，而且开盘开出了92.70美元的天价且在盘中冲到了99.70美元，只要不带偏见地分析，大家就会知道，这就叫疯狂，这就叫狂热，这就叫贪婪。阿里的上市对于阿里公司而言就是一颗怒放的礼花，但是对于市场而言可能就是一颗危险的信号弹，美股如果一直在期待阿里上市的话，阿里的上市就是这种期待的终结。　　欧洲股市的暴跌则是美股的投影，本身没有独立分析的价值，无非是一个跟随市，美股的调整什么时候结束，欧洲股市的稳定才有期待。　　如同阿里上市是对道指的牛势意义一样，QE的退出或许是道指结束调整的契机。反过来讲，在QE正式退出前，作为利空会一直存在，QE的退出将会导致美元资本的回流，美元指数会一路走强，而美元的走强又会导致以美元计价的大宗商品期货价格的下跌，黄金白银跌也就跌了，但是如果石油跌破80美元的开发成本会不会导致俄罗斯经济的崩溃则又会演变成新的利空因素，恶性循环可能由此产生，阶段的恐慌必然出现，这是需要时间才能明确消化的，急也没有用。　　怎么理解A股的下跌呢？　　A股和道指比，长达五年一直在底部徘徊，此波行情从底部到现在的位置连25%都没有冲破，也就是说只能确认反弹不能确认反转。但是即便如此，A股的强势也是有目共睹的，短期也有调整的要求，借题发挥也是正常的，更何况A股还有沪港通的概念可以炒作。从投资的角度看，蓝筹股在今后还会成为外资青睐的对象，一个原因是AH股倒挂，A股成为价格洼地，另一个原因是机构配置的需求，尤其是新兴市场指数基金的配置。当然，还有一个原因也是不可忽略的，那就是混合制经济改革的进展，而混合制的实施对象无疑也均为大盘蓝筹公司，不是电信就是交通，不是金融就是保险 ，不是能源就是矿产，不是市政就是广电，反正都是行政垄断形成的寡头，商业利润也是相对丰厚的产业，A股有的是故事，而且是大故事，谁能保证习大大主导的深化改革不会给我们带来意外的惊喜呢？！　　美股和A股，历史上同步的时间少，不同步的时间多，上一轮牛市A股和美股同步在2007年10月冲到了高点，这一轮却分道扬镳各行其道，既然我们无缘同喜，又何必同悲呢？　　走自己的路，让别人无话可说。（华夏时报）

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